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未来一到两年确定性比较高的行业——朝阳永续中国研究员共享研究群群友主题交流活动纪要

来源:作者:--2017-02-21

观点一:

我认为未来一到两年确定性比较高的两个行业。

第一个行业是军工,我这里讲五个方面:

1.军工是我们经济会议点名指出的混改板块之一,这是我们接下来的一个国策。所以后续一系列的利好应该会逐步释放。

2.特朗普上台之后,美国对俄罗斯以及台湾、南海的态度,决定了我们今后军工业板事件性驱动行情的机会会增多。特朗普今年军队的四个计划当中,其中一个就包括了增加海军装备部署。美国政府将在东亚地区追加部署一支航母编队。他们在亚太地区的战略布局会刺激我国海军力量的进一步发展。所以接下来几年我觉得应该是我们海军装备发展的一个高峰期,所以我更加关注于海军和空军装备制造有关联的公司。这也是我认为军工板块的其中一条主线路之一。另外今年我们国产航母下水和后续还要再继续加造航母,对这个板块也有一定的提振作用。

3.军工行业整体估值还是低于欧美国家同类上市公司不少的。而且我们的军工板块又是这一轮股灾下来,调整时间跨度最长,调整幅度最深的一个板块。

4.军工企业现在整体盈利水平良好,部分公司业绩持续超预期。再加上我们军工院所改制和核心资产注入的预期很强烈,这也是今年军工板块的看点之一。

5.今年军民融合发展委员会的成立,习大大亲自任主任,所以国家层面上推动军民融合发展的决心和力度应该都是非常大的。所以今年后续相关政策和措施应该会进一步明确和落实,也就是说军民融合的相关政策和细则慢慢出台,军工企业资产证券化也是必然的。所以军民融合又是军工板块另一条确定性比较高的主线。

二、食品饮料行业当中的细分板块--白酒板块。白酒板块在今年乃至明年都是慢牛的格局。上一次的交流我也是大篇幅在说白酒。去年二月份重仓以来,我的白酒一直没怎么同过。只是说最早的时候我是茅台、洋河、五粮液、水井四支,到四五月份慢慢调整到茅台和水井两支个股上面,一支是高端白酒,一支是次高端白酒。

首先高端白酒,高端白酒接下来几年复合增长率10%左右应该算是一个比较保守的估计,市场的份额也好,业绩增速也好。从2012年调整下来,高端白酒的市场占有率其实是持续下滑的。一直到2015年企稳,2015年又是比较完整的错过了那一波大牛市。2016年高端白酒上市公司业绩开始明显回升之后,现在我认为接下来高端白酒的增速高于这个行业的平均水平,应该是没有什么问题。市场占有率的集中度应该也会进一步提升。去年我们白酒板块跑赢大盘还是非常多的,高端白酒基本面会持续向好,未来连续提价和

财务数据超预期都是有很大可能的。

另外一个是在无风险利率比较低的情况下,高股息低估值的白酒龙头,也就是这种白马股,更适合稳健的,风险厌恶型的大型保险资金和我们接下来马上要进来的养老资金比较适合,3-5年甚至更长时间的配置。还有一个问题就是持仓的情况。我们看下来在2011年到2012年这一轮熊市当中,基金配置白酒的比例还是很高的。基本上达到了7-10左右。但是目前我们基金配置白酒比例在4%,5%不到的附近。未来一两年,如果还是振荡格局市场,基金配置白酒还是有一定的提升空间的。

其次是次高端,我认为次高端白酒弹性更大的主要原因就是高端白酒的提价,拉开了大家互相之间的价格空间。从而导致次高端白酒的毛利率会明显提升,也提高它的市场占有率。从2012年当时白酒行业调整以来,当时我们的几个高端白酒,像五粮液的“普五”,最高点在1100元左右,最后跌到650附近。茅台最高的时候炒到2000多,低的时候只有900左右。泸州老窖1573从1500跌到650。基本上都腰斩以上。所以导致当时我们的次高端白酒市场份额从当时的15%,下降到了2015年市场份额大概只有2%多一点。

然而从去年茅台、五粮液和泸州老窖几个高端酒提价以来,次高端白酒的空间会被持续打开,接下来两三年的业绩增速会明显高于同行业,高于高端白酒的增速。按照2015年的数据,水井坊这个次高端白酒在市场上收入占比是最高的。这也是我从去年7-9月份白酒板块开始调整之后,慢慢降低茅台仓位,加大水井仓位的主要原因。

观点二:

第一个观点也是和军工相关,但是这个观点和大家的认知有点区别,我觉得军工鱼龙混杂的机会非常多,但是系统性的机会比较少。

第二个观点,因为我是从做股票转型做并购,所以我谈一下市场上为什么那么多机构愿意买壳,以及壳的机会在哪里。其实军工估值在市场上一直比较高。可能每年军工股都有一次机会,但是深入介入,却发现它有点太过神秘和不敢释放业绩。其实目前军工有一个很大的问题。在本届政府之后,形成一次军队领导层的换届。在去年和前年的时候,军工是不敢下采购订单的,都处于一种观望状态,而今年又面临一个问题,就是整个军工采购的军代表换了很多。其实原有的订单很多上市公司也要去重新公关。包括一些进入列装的,其实它是不下采购订单。所以我觉得军工在这方面要一分为二的去看。

再大的,去年我接触的一些军工企业去看,其实国家整体来看,其实在经历一种国进民退的阶段。如果说没有核心竞争力的军工企业,其实在国家订单当中,已经逐步被一些大型的国有企业自己内部消化了 很难释放出去给外面的公司。

目前军工还是有机会的,但是我们要注意到一个问题。军工的核心机会是在很多央企没有进行资产证券化的机会上。这样说的原因其实我是觉得比如说中航工业已经大部分资产证券化了,黑豹把沈飞装进来了,市场机会也会越来越小。比如说中船 目前的资产证券化率只有18%,后期的整合还是值得关注的。

第二,现在市场上其实壳的价格,随着大家认为新股不停上市,IPO速度加快,可能壳机会比较小,或者是在退化,其实最近我接触了一些公司,他们好的公司,好的资产仍然有借壳和被收购的要求。昨天晚上会里也对定向增发做了明文规定,但是他留了一个很大的漏洞,其实他是针对非公开发行去做的,也就是说对于募集配套资金部分去做的,这个是归发行部管的,如果说我们做一次重大资产重组的话,是归上市部管的。

还有一点是关于壳的价值,其实现在很多大的金融机构还是在买壳,而且开的价格不菲,但是好的壳是

非常少的。其实这个有一个什么观点呢?其实大家都觉得他们像疯子一样。其实他们的观点比较简单,如果说我手里又有资产又有资金的话,我就可以买一个壳在手里放着,然后不停把资产往里装,装完之后,其实假如说一个50亿的壳,我按照100亿估值买,然后将来我把所有我能控制的资产往里装的话,这个公司的市值就有五六百亿。我只要有40%左右的筹码,意味着我可以拿回来200亿左右,我再把股票全部质押出去,我就完成了空手套。

观点三:

周末消息面有比较大的变化,前期市场传闻的证监会对于再融资政策的调整出现了兑现。我觉得新政对于重组配套融资影响巨大。我觉得对于未来整个中小板和创业板板块的走势有比较大的冲击。因为这两年来,应该说中小板板块的走势对整个市场的人气,对大盘都具有相当的影响。用风向标来形容也是不为过的。

中小板和创业板为代表的小盘股,他们的盈利能力在2015年是出了大问题的。在2016年来看,从公告的业绩预报来看,情况有所好转,盈利能力还有盈利增速重新跟了上来,但是据不完全统计,这两个板块上市公司的业绩增长主要是通过外延式的并购去得到增强的。现在这个配套融资政策出来之后,对于这两大板块未来上市公司开展的资本运作,这些并购应该说是影响非常大的。所以从短期来看中小板和创业板他们在近期会出现一定程度的调整。因为会打乱很多上市公司资本运作的计划,很多上公司会有一个重新调整资本运作的过程。大盘极有可能在3300点的位置重新受阻,转入振荡调整的阶段。向下调整的空间个人觉得也不太大。我觉得如果说我们看一下市场上这些银行股,还有像钢铁股这样一些大盘蓝筹股实际上在走势上我们可以看到,是呈现一个慢牛攀升不断创出新高的走势。比目前的上证综指要强很多。我觉得从这些大盘股、蓝筹股的走势来看,我觉得也是有一批长线的资金在缓慢介入,这也具有风向标的引领作用,也就是说未来有可能在三月份、二季度,市场热点也有可能会从小盘股向蓝筹股去切换。所以我个人判断这个大盘可能二季度还是在3000-3300点这样一个区间小幅振荡。

行业方面,我没有特别看好的行业,我觉得这一两年市场都是处在一个夯实底部的过程,我觉得在目前指数点位很难从底部发掘一个非常有成长性的行业或者是板块,所以我最近关注个股的比较多一点,没有发现行业有什么机会。

个股方面,中线我觉得有两个品种相对来说有机会。一个是常山药业(300255),这支股票在过去几年也曾经是市场机构投资者比较看好的一个股票。这个股票我们发现他是一个比较有意思的一个上市公司。基本上最近五年,从2013年开始,基本上每年利润都是稳步增长的,而且增长幅度基本上稳定在16%这样一个速度,盈利增速不高但是特别稳定。常山药业主营肝素系列产品的研发、生产和销售。如果说目前从市盈率来看略微偏高一些,以它2016年的年报预测来看,目前市盈率是在45倍左右。但是我觉得这个公司还是有一些看点的。

第一个是他主要的产品低分子肝素钙继续保持高速增长,它的主打产品低分子肝素钙注射剂占到了公司主营的70%。今年3季度增速在30%左右。4季度又是传统的出口旺季。估计2016年全年业绩应该是保持在较好的状态。另外这家公司的原材料涨价从去年下半年开始涨得比较厉害。对公司是比较利的,因为他囤积了6、7亿的原料。足够这个公司2-3年的使用。原材料的涨价会逐渐传导到新签订产品的销售价格上来,所以2017年他会完全体现,特别是新的合同价格会体现原材料涨价的利好。所以我觉得2017年,它的业绩增速应该会打破近五年来16%利润增速的水平。

还有是公司的一些亮点,比如说公司的西地那非(伟哥),实际上它很早就提交了生产批文的补充材

料,估计2017年有可能正式获批,伟哥市场销售空间非常大,我觉得这个新药一旦投产将会成为常山药业的一个非常大的亮点,会成为股价上行催化剂。而目前来看,显然这一点是目前市场预期不多的。总体来讲,我觉得这个股票下行空间非常小,而往上是有一定想像空间的一个中线品种。

还有一个化工行业我觉得短线有机会的品种是*ST沧大(600230),这支股票研网上也有一个研究员做过推荐,我也做过跟帖,我觉得这个票也是中短线都有一定机会的品种。这个股票投资的逻辑就是它的主营产品从去年以来TDI价格出现了暴涨,而且这个价格上涨的势头还在继续延续。上周又有一个新闻,德国巴斯夫因为它旗下的生产企业因为火灾又出现了装置停产,而且有可能要到2018年才会复产,这样的话,整个全球TDI的产能供需状况进一步紧张,我认为目前TDI价格上涨不是阶段性的上涨,有可能长时间维持高企的市场价格。我的可能目前高企的市场价格,有可能会维持半年以上。这个票四季度,就是它最新公布的盈利预测2016年是扭亏为盈,全年预计利润是3.7亿。而到2016年三季报的时候,它的利润只有0.82亿,也就是说他在去年四季度利润有接近3亿。如果说我们以单季利润乘4的话,2017年如果说保持目前3万元/吨市场销售价格的话,*ST沧大,全年利润可能在10亿以上,目前总股本不到3亿,每股收益会出现暴涨。这个股票的年报公布之后就会即将摘帽,可能一部分以基金为代表的机构投资者会配置他,进一步推动股价上行。我觉得这个票中短期站上30元价格应该没有悬念。

观点四:

我主要讲一下,在今年可能会出的一些政策,还有其他的一些想法,和大家交流一下,希望大家批评指正。关于大盘的话,我们看一下沪指,其实比较好的,大家可以看到年线已经开始拐头向上了。大家创业板还是非常典型的空头的走势。再加上最近利空基本上都是针对创业板的。像再融资出来之后,很多劳德股票的创业板,可能通过并购来增长业绩已经有点难度了。今年可能进场的资金、养老金、保险,他都是以大为美,这对小股票也是不利的。壳资源现在价格不停的下降,我们看到有一些新闻讲,壳资源从10亿到4亿还不一定找到买家,下周有一天是发四家,这样的话,这样的速度下去,壳资源的价值应该会很快结束。

所以回到股票的真谛--公司,公司就会亏损、破产,这些都是正常的,真正价值投资的真谛就不是那么乱七八糟的弄了,要真正地去研究一家上市公司的价值。大家可以看美国道琼斯的话,连道指30当中排名前十的安然都可以一下子没有了。我们现在其实上证50里面的信威集团也出现了问题,所以以后无论是大股票还是小股票都有可能出现问题。再加上通过再融资那种业绩承诺、收购来扩张,这样搞大市值也有点麻烦了。所以以后还是要回到有一类是高分红的,高分红肯定也要有业绩,没有业绩怎么分红呢?这种养老基金、保险基金会比较喜欢,成长股要是真成长,真成长的话,美国的微软、苹果就没有问题。像我们前两年互联网金融买的同花顺,那个时候最低15亿市值,三年之后,现在一年利润就有12亿多。所以你现在20亿市值如果说买了5年之后,或者8年之后,他的利润就有现在的市值那么大,那种股票就是可遇不可求的。所以今年再加上特朗普上台之后,舰队已经开到南海了,情况会非常复杂,但是我们要相信政府,所以今年的股市的话,因为有人往下配售债,所以蓝筹大股票会比较稳定,再加上沪指这个形态已经走出来,还是挺漂亮的,所以有可能今年就是稳定在一个箱体横盘走。个股就按照业绩这些东西去挖掘了。稳健型的资金打打新股也是一个不错的选择,一天三个股票,一年收益也还算不错的。

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